الاقتصاد العالمي بعد عام على الحرب الروسية على أوكرانيا

2023.04.02 | 06:14 دمشق

الاقتصاد العالمي بعد عام على الحرب الروسية على أوكرانيا
+A
حجم الخط
-A

دخلت الحرب الروسية في أوكرانيا عامها الثاني، وقد حلت أنباء المعارك المستمرة والمكاسب الهامشية العسكرية محل الصدمة والتقلبات الميدانية في الأشهر القليلة الأولى من الحرب. على الرغم من عدم وجود نهاية واضحة للحرب في الأفق، فقد تكيف الاقتصاد العالمي إلى حد كبير مع الانقطاعات المفاجئة في سلسلة التوريد والتنبؤات الكارثية التي عانت منها الأسواق في أوائل عام 2022.

اليوم يبدو الاقتصاد العالمي ممتلئا بالإشارات المتضاربة وعدم اليقين. في حين أن قوى الركود التي تتدحرج حاليًا من خلال الاقتصادات ليست نتيجة الحرب الروسية في أوكرانيا بالكامل، فقد خلق الغزو حافزًا رئيسيًا أدى إلى تسريع الجدول الزمني للتضخم وضغوط الركود التي تجتاح أوروبا وتتجه إلى الولايات المتحدة على مدار العام الماضي، عانت أجزاء معينة من الاقتصاد العالمي من أزمات كبيرة كما حدث في المملكة المتحدة مع حكومة ليز تراس. وأزمة البنوك مؤخرا بالإضافة إلى إفلاسات منصات العملات الرقمية.

تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لكبح التضخم من خلال التشديد الكمي وبدء رفع أسعار الفائدة في ربيع عام 2022، تلاه بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي

جاءت الحرب في وقت حرج للتضخم. عندما غزت روسيا أوكرانيا، كان التضخم يتسلل بالفعل كتهديد محتمل. توترت سلاسل التوريد بسبب نقص العمالة وانتعاش الطلب بعد كوفيد 19. بينما سعت الدول الغربية إلى تقييد قدرة روسيا على تمويل حربها من خلال فرض العقوبات، تم الضغط على سلاسل التوريد بشكل أكبر، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار والخوف من أزمة اقتصادية عالمية. خلال هذا الوقت، تحولت وجهة نظر البنوك المركزية من كون تصاعد الأسعار حالة مؤقتة بعد الوباء إلى أن يصبح التضخم تهديدًا اقتصاديًا حقيقيا. تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لكبح التضخم من خلال التشديد الكمي وبدء رفع أسعار الفائدة في ربيع عام 2022، تلاه بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي. تراجعت معنويات السوق، وتراجعت الأسعار عبر جميع فئات الأصول في انسجام تام، بما في ذلك الأصول التي عادة ما تكون مرتبطة بشكل سلبي.

بعد الغزو الروسي، سارعت الدول والشركات الغربية للتخلص من الاستثمارات والشراكات الروسية. الأمر الذي دفع روسيا إلى تعقيد عمليات توريد الغاز إلى أوروبا، وتوقع العديد من الخبراء أن تصل أزمة الطاقة إلى ذروتها في أشهر الشتاء في أوروبا.

أدى ارتفاع تكاليف الطاقة إلى إعاقة الإنتاج الصناعي في أوروبا بينما تسبب في أزمة تكاليف المعيشة. وضع الاتحاد الأوروبي حدًا أقصى لأسعار النفط الروسي في الوقت الذي استعد فيه الأوروبيون لأزمة الشتاء التي تلوح في الأفق من خلال تجديد الاحتياطيات بتكاليف عالية. وسط مخاوف من انقطاع التيار الكهربائي على نطاق واسع في أشهر الشتاء، تمت زيادة إمدادات الغاز الطبيعي المسال من الولايات المتحدة، وسارعت فرنسا لإعادة تشغيل جميع مفاعلاتها النووية.

ومع ذلك، فإن الشتاء الذي كان أكثر اعتدالًا من المتوقع قد وفر بعض الراحة. كما ساعد التباطؤ الاقتصادي وارتفاع أسعار الفائدة في إبقاء الطلب على الطاقة تحت السيطرة. في غضون ذلك، لم ينخفض إنتاج النفط الروسي كما كان متوقعا في البداية. وبدلاً من ذلك، أصبحت دول مثل الصين والهند مستفيدة من النفط الروسي الأقل سعراً. مع تعديل سلاسل إمداد الطاقة، انخفضت أسعار الوقود الأحفوري من قمم أسعارها في الصيف، مع عودة بعض الأسعار على مستوى العالم إلى مستويات ما قبل الغزو.

ومع ذلك، لا تزال أسعار الطاقة في أوروبا مرتفعة تاريخيًا. في حين أن الإجراءات المؤقتة والطقس الملائم قد ساعدا على تجنب أسوأ النتائج، إلا أن قضايا الطاقة الهيكلية التي سبقت الغزو الروسي تظل رياحًا معاكسة قوية لأوروبا في المستقبل. لكي تظل أوروبا قادرة على المنافسة على أساس صناعي ولتسهيل الميزانيات الحكومية والأسرية، سيحتاج الوقود الأوروبي إلى تأمين المزيد من الإمدادات التي يمكن الاعتماد عليها لكل من الوقود الأحفوري وإنتاج الطاقة المتجددة وخفض تكاليف الطاقة على المدى الطويل.

إن أوضح تناقض اقتصادي بين بداية الحرب في أوكرانيا واليوم هو نهاية السياسة النقدية التيسيرية. في بداية الغزو الروسي، حتى مع ارتفاع التضخم، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يحتفظ بسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند نحو الصفر، مع توفير الحوافز المالية من خلال إعادة شراء السندات.

أدت أسعار الفائدة المرتفعة وسرعة التشديد النقدي إلى ضعف في المناطق الحساسة لسعر الفائدة في السوق وعلى رأسها القطاع المصرفي والذي شهد العديد من الانهيارات

تعود الحقبة غير المسبوقة من التحفيز إلى الأزمة المالية 2007/2008، عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى ما يقرب من الصفر. ومنذ ذلك الحين، بلغت المعدلات ذروتها عند 2.50٪ قبل أن تصل إلى الصفر مرة أخرى بعد الجائحة. أدى استمرار معدلات الفائدة المنخفضة إلى فقاعة في أسعار الأسهم والعقارات، ولكن مع بدء الحرب رفع الفيدرالي الفائدة بأسرع وتيرة له في التاريخ في مواجهة التضخم الذي وصل إلى ذروته في الصيف الماضي عند 9.1% قبل أن يتراجع إلى 6% في شباط الماضي مع وصول معدل الفائدة الفيدرالية إلى 5%.

أدت أسعار الفائدة المرتفعة وسرعة التشديد النقدي إلى ضعف في المناطق الحساسة لسعر الفائدة في السوق وعلى رأسها القطاع المصرفي والذي شهد العديد من الانهيارات في بعض البنوك في كل من الولايات المتحدة وأوروبا بسبب عدم تحوطها من الارتفاع الشديد في أسعار الفائدة.

بالإضافة إلى ذلك قد تبدأ الضغوط التضخمية في التأثير من جديد على الاقتصادات العالمية حيث أدى تخفيف الصين لسياساتها الصارمة بشأن فيروس كوفيد إلى ارتفاع الطلب العالمي من جديد مما قد يؤدي إلى دورة تضخمية شديدة سيتأثر بها العالم كله وخاصة الدول الناشئة التي مازالت تعاني من صدمة أسعار الطاقة والغذاء في بداية الحرب بالإضافة إلى سياسات التشديد النقدي التي أثرت سلبا على عملات هذه الدول كما حدث مع الليرة التركية والجنيه المصري عل سبيل المثال.

يبدو الاقتصاد العالمي وقد تجاوز الآثار المباشرة للحرب المتعلقة بمشكلات سلاسل التوريد وارتفاع أسعار الطاقة والغذاء، ولكنه مازال يعاني من الآثار غير المباشرة والتي تتعلق بمؤشرات الاقتصاد الكلي العالمي، والتي قد ترتبط بأزمات مالية ومصرفية والتي سترسم على ما يبدو مشهد الاقتصاد العالمي في العام الثاني من الحرب.